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cq9游戏百宝箱:日本债券大牛市中的三次调整 做空日债为什么难?

时间:2019/8/28 13:51:58  作者:  来源:  浏览:47  评论:0
内容摘要:  1990年9月底,日本十年期国债收益率升破8%,这是接下来30年的时间里,日本十年期国债收益率的巅峰。伴随着日本房地产泡沫的破裂,日本开启了长达30年的货币宽松之旅,同时也开启了长达30年的日本国债牛市之旅。  就像中国的房地产市场一样,由于牛市跨度太长,以至于总有认为牛市将...
     1990年9月底,日本十年期国债收益率升破8%,这是接下来30年的时间里,日本十年期国债收益率的巅峰。伴随着日本房地产泡沫的破裂,日本开启了长达30年的货币宽松之旅,同时也开启了长达30年的日本国债牛市之旅。

  就像中国的房地产市场一样,由于牛市跨度太长,以至于总有认为牛市将要结束而进行做空的投资者,但是结果非常让人遗憾。

  正如一位宏观策略对冲基金经理所说:在做空日本国债的道路上,尸骨累累。

  从做空者的角度看,1990年以来,日本十年期国债一共有3次100BP级别的调整,分别是:

  1994年1月到9月份,1998年10月到1999年2月,2003年6月到2004年7月。

  日本国债的收益率走势,有两个很重要的特点:

  一是和名义GDP以及通胀的相关性越来越弱,更多的是日本货币政策(MMT,你懂的)的体现;

  二是日本极度扩张的财政政策、国债规模的快速膨胀和收益率下行几乎同时进行。

  这很反常识。

  实际上,日本国债市场的独特,是日本资本市场独特的反映。我们来复盘一下日本30年债券大牛市当中的三次回调。

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